<汇港通讯> 据中银香港财富策略及分析处主管张诗琪今天发稿认为，美国9月的就业报告强化了「美国经济软著陆与预防式减息」的预期，这正是美国联储局努力引导市场预期的方向。受早前美国就业情况不及预期的影响，美联储在 9 月超预期以减息 50 个基点，开启本轮减息周期。利率点阵图的中位数显示年内尚有减息 50 个基点的机会。由於美联储主席表明减息节奏并不固定，仍将根据经济情况逐次作出决定。展望第四季度，市场焦点预期将聚焦在经济能否成功的软著陆及美联储後续的减息步伐。
张诗琪认为，今年首三季，美股的上涨已反映经济基本面的正面因素。然而，投资者亦要留意，贡献美国经济增长 7 成的消费支出，於目前的企业财报显示正在转弱。另外，美国大选的不确定性或对美股带来波幅。不过，张诗琪预期，若经济超乎预期下行，或会令美联储加大减息的力度以避免经济硬著陆，从而支持市场气氛。由於市场不断调节减息节奏的预期，预期美股将在减息过程中维持区间徘徊的格局，短期内再次大幅度创新高的概率较低。
内地 A 股在第四季度具备估值上涨的条件。当前 A 股估值不论是横向还是纵向比较均处於低位，随著美联储开始减息周期，加上内地推出不同的政策及经济基本面转好，流动性宽松的背景均有利於提升 A 股的估值。
另外，由於美债上升趋势开启，料黄金仍在主升浪。张诗琪预期，黄金进入主升浪後上升趋势预期将延续。短期内，黄金上涨将受两个因素支持，一为美国减息周期後带动实质利率下行，二为风险事件带来的避险需求。尽管黄金未来可能再创出历史新高，惟在资产配置上适时高沽低买也是需要的。
外汇方面，张诗琪认为，随著美联储正式开启减息周期，美元单边强势或将告一段落，但由於其他主要非美经济体，如欧元区、英国、加拿大等也处於减息周期，在美国经济能否软著陆还存在不确定性的情形下，美元单边走弱的可能性也较低。投资者亦要慎防通胀反弹带来减息步伐放慢甚至货币政策再收紧的潜在可能，张诗琪预期，美元在第四季将延续宽幅震荡的格局。除了日圆以外的其他非美货币，可能因为经济基本面弱於美国，在货币政策同向基础上表现可能弱於美元。
(SY)
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