1. 3月26日(週三)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨漲0.13%，標普500指數期貨漲0.07%，納指期貨跌0.01%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.71%，英國富時100指數跌0.69%，法國CAC40指數漲0.01%，歐洲斯托克50指數跌0.54%。

3. 截至發稿，WTI原油漲0.94%，報69.65美元/桶。布倫特原油漲0.87%，報73.02美元/桶。

市場消息

特朗普或幾周內徵收銅關税，美國銅價“先漲為敬”。據知情人士透露，美國可能會在幾周內對進口銅徵收關税，比此前預期的最後期限提前幾個月。紐約銅價上漲至創紀錄水平。知情人士表示，今年2月，美國總統唐納德·特朗普指示美國商務部對潛在的銅關税展開調查，並在270天內提交一份報告，不過現在預計這個問題會更快得到解決。知情人士表示，這項調查看起來只不過是走個形式而已，因為特朗普曾多次表示他計劃徵收關税。知情人士表示，特朗普政府正在迅速推進調查，並有可能在270天的最後期限之前得出結論。白宮拒絕置評。今年2月，白宮貿易顧問Peter
Navarro表示，調查將迅速展開。

美國最後的Aaa評級也將不保?穆迪預警美財政危機，債務承受力驟降或動搖主權評級。穆迪評級表示，美國的財政實力陷入了多年的下滑，並且在該國主權評級於
2023
年底獲得負面展望後“進一步惡化”。威廉·福斯特等分析師在週二發佈的一份報告中寫道：“利率上升明顯削弱了債務承受能力，加速了財政實力的下降。”該評級機構表示，債務承受能力是“我們評估美國財政實力的最重要決定因素”，這一指標來自利息支出與收入之比和利息支出與
GDP 之比。

美股這輪大跌結束了嗎?美國投行：“是的”，歐洲投行：“未必”!如今，全球對美股觀點出現地域分化，歐洲銀行相較於普遍樂觀的美國同行更為謹慎。週二(3月26日)，瑞士瑞銀集團和英國匯豐控股的策略師發出警告，隨着經濟風險攀升，美股恐將進一步下跌。瑞銀預計標普500指數可能再度下挫約8%，匯豐則對美股評級進行了雙降級。這與摩根大通和摩根士丹利等華爾街巨頭的觀點形成鮮明反差。近日，這些美國金融中心銀行推測，近期美股拋售潮大概率已結束。摩根大通策略師預計，再次出現動量反轉的風險較低，摩根士丹利則認為市場存在推動“可交易反彈”的有利因素。

大小摩齊齊看好美股：是時候切換思路了!摩根大通股票衍生品銷售團隊成員Ilan
Benhamou表示，隨着關税的逐漸明朗化緩解了一些關鍵風險，現在是時候暫停近幾周來盛行的美股“逢漲必賣”策略了。關税新聞是市場的焦點，美國總統特朗普即將實施的關税浪潮預計將更具針對性，這一觀點緩解了人們對意外升級的擔憂。Benhamou表示，市場瀰漫着非常負面的情緒，投資者已經形成了“逢漲必賣”的心態，而這種緩解恰逢其時。摩根士丹利也預計，美股將迎來喘息之機。摩根士丹利策略師Michael
Wilson等人認為，美元走弱將改善美國股市的盈利前景，這有可能扭轉自今年年初以來全球市場上正在進行的大規模資金流向轉變。

特朗普關税擔憂有所緩解，美聯儲降息預期降温。隨着美國總統唐納德·特朗普在關税問題上的態度有所緩和，期權和期貨交易員押注美聯儲不需要大幅降息來抵禦經濟衰退。許多資產類別的交易員都在對特朗普發出的信號做出反應，即4月2日開始徵收的新一輪關税可能比預期的更有針對性。鑑於關税預計將拖累經濟增長，並迫使美聯儲出手提振經濟，任何關税放鬆措施都應該能減輕美聯儲明年降息的壓力。這一轉變在與聯邦基金利率密切相關的有擔保隔夜融資利率期權市場上表現得尤為明顯。本週一和週二，新頭寸被建立，溢價超過1000萬美元，如果美聯儲今年不採取任何行動，該頭寸將受益。

避險情緒升温!標普500與黃金比率跌至新冠疫情以來最低水平。道富環球投資全球黃金策略主管Aakash
Doshi指出，標普500指數與黃金比率在今年3月急劇下滑本身並非經濟衰退的必然信號。然而，他表示，“這一現象反映出投資者對黃金等避險資產需求的增加，同時可能表明市場正在重新評估美國經濟增長的特殊性和企業盈利前景的樂觀預期。”根據Doshi近期的分析，今年3月標普500指數與黃金的平均比率降至約1.9倍，即需要1.9盎司黃金才能購買標普500指數。這一數據顯著低於2024年12月的2.3倍以及去年2月創下的週期性峯值2.5倍。

“東昇西降”繼續上演?
大摩與高盛默契唱多中國股市：估值抬升之勢遠未完結。金融市場本以為在“4月2日特朗普政府宣佈對等關税”之前，華爾街等外資力量可能因關税重壓而宣佈下調中國股市等“非美國股市”的前景展望或者目標點位，但是華爾街金融巨頭高盛與摩根士丹利默契唱多中國股市。在這兩大機構最新發布的中國市場研報中，共同強調中國股市(包含港股與A股)的所謂“拔估值”所主導的上漲行情遠未結束，有着“股市牛市旗手”稱號的高盛更是強調，海外投資者們對中國股票市場的投資興趣和參與程度目前已經上漲到近四年最高點。

個股消息

晶科能源(JKS.US)      Q4營收 28.3 億美元。晶科能源Q4營收 28.3 億美元。四季度，晶科能源出貨量為 26462 兆瓦，其中太陽能組件
25221 兆瓦，電池片與硅片 1241 兆瓦。2024年全年組件出貨量同比增長18.3%至92.9
GW，位居行業第一。截至第四季度末，晶科能源成為全球第一家總交付量超過300 GW的太陽能組件製造商。

諾亞財富(NOAH.US)      Q4營收8931.1萬美元。諾亞財富2024年Q4財報顯示，公司實現營收8931.1萬美元，相較於前值1.126億美元有所下滑;每股收益為0.26美元，低於前值的0.47美元。

嘉楠科技(CAN.US)      Q4營收達8876.7萬美元。嘉楠科技2024年Q4財報顯示，營收達8876.7萬美元，較前值4907.3萬美元顯著增長，且高於預期的8850萬美元;然而，每股虧損0.33美元，低於前值每股虧損0.30美元及預期的每股虧損0.14美元。

日產(NSANY.US)      新任CEO表態尋求合作伙伴，本田(HMC.US)      仍是潛在選項。即便上月與本田汽車的歷史性合作談判突然破裂，日產汽車即將上任的首席執行官Ivan
Espinosa仍表示對與本田建立夥伴關係持開放態度。Espinosa表示，汽車行業進軍智能汽車“將需要大量的工作和投資，可能需要一些合作伙伴。無論是本田還是其他夥伴，只要有助於實現我們的商業願景，我們都持開放態度”。目前擔任日產首席規劃官的Espinosa將於4月1日正式執掌公司。這家處境艱難的汽車製造商此前與本田組建控股公司的談判破裂，錯失了締造全球最大車企之一的機會，亟需尋找新的發展契機。

Siri
AI遇阻後蘋果(AAPL.US)      投身數據中心競賽，10億美元砸向英偉達(NVDA.US)      GB300。當其他大型科技公司紛紛在人工智能數據中心上投入重金時，蘋果公司卻一直置身事外，選擇避開資本支出的激增。但如今情況似乎發生了變化，蘋果意識到自己需要投身人工智能數據中心領域的競爭。Loop
Capital分析師阿南達·巴魯阿週一晚間透露，蘋果正在訂購價值約10億美元的英偉達GB300
NVL72系統。他在給客户的報告中指出，這相當於約250台服務器，每台服務器價格在370萬美元至400萬美元之間。巴魯阿稱，蘋果正與服務器製造商戴爾科技(DELL.US)      和超微電腦(SMCI.US)      合作，打造用於支持生成式人工智能應用的大型服務器集羣。

新科技革命在望?谷歌(GOOGL.US)      高管：量子計算距離實際應用或僅剩五年。谷歌研究量子計算機的一位高管表示，他相信，該技術距離實際應用只有五年的時間。谷歌量子人工智能硬件總監Julian
Kelly告訴表示，量子計算機可能能夠進行尖端物理學研究，並有可能產生新的數據。Kelly在週二播出的一次採訪中説：“我們認為，我們距離真正的突破還有大約五年的時間，這種實際應用只能在量子計算機上解決。”

重要經濟數據和事件預告

北京時間20:30：美國2月耐用品訂單月率初值(%)。

北京時間22:30：美國截至3月21日當週EIA原油庫存變動(萬桶)。

北京時間22:00：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利主持“美聯儲傾聽”對話，內容涉及勞動力市場狀況、通脹以及美聯儲如何溝通和傳導貨幣政策。

次日北京時間凌晨01:10：2025年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆發表講話。

業績預告

週四盤前：嘉銀科技(JFIN.US)