中金發表內地線上平台行業報告表示，近期，市場整體情緒轉低帶來板塊整體出現回調格局，當下板塊整體估值已處於均值和25分位之間。從基本面來看，板塊整體業績穩健，廣告、遊戲等主要賽道仍有健康增速，重點公司例如騰訊(00700.HK) +0.500 (+0.090%) 沽空 $35.76億; 比率 8.228% 等依然表現出利潤率提升經營槓桿。此外，該行認為AI仍處於高速發展狀態，且相對於海外科技巨頭激進資本開支，國內互聯網公司投入更加實際，自然也更加可持續，該行仍然認為AI將成為未來部分互聯網公司重要增量機遇。
整體來看，基本面穩健，AI潛力仍在，但估值在降低，該行認為板塊吸引力在增強。綜合來看，核心推薦騰訊控股，建議關注快手-W(01024.HK) -0.150 (-0.205%) 沽空 $7.03億; 比率 27.082% 、網易(09999.HK) +0.700 (+0.365%) 沽空 $2.35億; 比率 9.594% 、赤子城科技(09911.HK) +0.060 (+0.583%) 沽空 $9.76百萬; 比率 15.877% 、嗶哩嗶哩(09626.HK) -0.800 (-0.328%) 沽空 $3.19億; 比率 26.168% 。
中金表示，絕大部分內地線上平台公司進入2026年預測市盈率15倍至20的「合理」區間，這意味著未來一旦有公司業績超預期，將有望享受業績與估值的雙升。曾經板塊中嗶哩嗶哩長期處於超高估值，BOSS直聘-W(02076.HK) -0.850 (-1.209%) 沽空 $59.19萬; 比率 11.607% 、騰訊音樂-SW(01698.HK) -1.100 (-1.705%) 沽空 $3.34千萬; 比率 27.749% 、網易雲音樂(09899.HK) +2.900 (+1.675%) 沽空 $2.21千萬; 比率 39.258% 等一直處於中高估值水平；然而，展望2026年前瞻估值水平，除嗶哩嗶哩(20倍至25倍)和快手(10倍至15倍)外，騰訊、網易、BOSS直聘、騰訊音樂、網易雲音樂等重點公司均已處於15倍至20倍水平。中金認為，對於長邏輯向好、短期業績超預期的公司而言，20倍至25倍亦屬合理水平，目前板塊大部分公司的估值，為未來業績超預期的公司奠定了良好土壤。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-05 16:25。)
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