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《大行》瑞銀降裕元(00551.HK)評級至「中性」 目標價下調至14.5元
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瑞銀發表研究報告，將裕元集團(00551.HK)的投資評級由「買入」下調至「中性」，目標價由17.6元下調至14.5元，反映其下調2026年至2028年盈利預測14%至19%，原因是需求不確定性下訂單前景不明朗、原材料價格上升帶來的利潤壓力、客戶交貨週期縮短導致生產效率降低，以及鞋類供應商之間競爭加劇等情況。 該行預期，儘管已採取措施應對油價上升，包括由指定供應商直接轉嫁成本予品牌客戶、為新訂單重新定價及準備庫存，但預計高油價仍將對2026年第三季的毛利率構成壓力，因為其低成本庫存可能在6月底前耗盡，而與品牌的重新定價談判仍在進行中。此外，第三季通常是淡季，產能利用率將取決於能否將第四季訂單提前，考慮到部分品牌客戶前景不明朗，該行認為這將有困難。 瑞銀指，鞋類市場較服裝市場更為集中，鞋類代工廠商的客戶基礎有明顯重疊，因此認為部分主要品牌前景不明朗，可能會促使鞋類代工廠商更積極爭取訂單可見度較高的品牌業務，這可能削弱代工廠商轉嫁更高關稅及原材料成本的能力。此外，更廣泛的品牌產品組合及更短的交貨期對代工廠商的生產管理構成挑戰，並可能拖累營運效率，進一步壓抑利潤。(da/u)AASTOCKS新聞 |
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