8月18日|信达证券研报指出,万辰集团拟以支付现金13.79亿元收购万优剩余49%股权,经营稳步推进。万优收购业绩承诺25-27年净利润不低于3.2/3.3/3.5亿,若按照25年业绩目标对应收购估值为8.8XPE左右。市场担忧今年同店下降影响开店空间,该行认为今年同店同比下降主要系24年新开店较多,连锁业态同店提升确实表明业态向上开店空间大,但同店下降并不意味着开店空间已经见顶,目前零食量贩头部品牌整体的投资回收周期仍对加盟商有较好的吸引力。同时,公司也在积极打磨省钱超市的模型,社区场景的折扣业态处于发展大浪潮中,公司有望借此进一步打开开店空间。需求主导,折扣业态发展具备成熟条件,万辰集团在社区零售中竞争优势仍显著突出,此次收回部分少数股权有望增厚归母利润。该行预计25-26收入/净利/归母净利分别为527/19.0/9.9亿、656/26.4/14.3亿,维持对公司的“买入”评级。
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