石药(01093.HK) -0.460 (-5.157%) 沽空 $5.51亿; 比率 26.041% 午后沽压增加，盘中曾低见8.28元一度下挫7.2%，最新报8.32元下滑6.7%，为跌幅最大蓝筹股，成交额16.02亿元。大和下调对石药投资评级，由「持有」降至「沽售」，指股价已反映业务发展(BD)预期，料成品药销售放缓，下调2025至2027年收入预测。按现金流折现率作估值，目标价由5元调高至7.3元。
大和指调低对石药评级，因业务发展预期已反映在股价上，由於成品药销售放缓，该行下调2025至2027年收入预测4%至16%，除业务发展外，短期增长动力及产品管线可能疲弱。
在预计石药於今年第四季达成至关重要的「大型」业务发展(BD)交易之前，该行将石药评级下调，认为现时估值(2026及2027年预测市盈率分别为15倍及20倍，对应2025至2027年每股盈利复合年增长率为-4%)已反映BD交易的预期，但其基本面(自然增长及产品管线)仍需一段时间才能改善。
大和证券指，在业务发展方面，石药今年以来已达成4宗交易，包括：Radiance(ROR1 ADC)、Cipla(伊立替康脂质体)、阿斯利康(AI研究合作)及Madriga(临床前口服GLP-1)，合共首付款为2.6亿美元(潜在里程碑总额高达94.5亿美元)。就授权收入而言，该行预测2025至2027年分别为29亿元、49亿元及15亿元人民币。根据指引，公司将在2025年内再完成两宗「大型」BD交易，该行预计相关合共34亿元人民币的授权收入将於2026年入账。(wl/u)
(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-22 16:25。)
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