花旗發表研究報告，指近期檢查了老鋪黃金(06181.HK) -24.000 (-2.667%) 沽空 $5.56千萬; 比率 3.063% 天貓店和北京SKP店的銷售表現，估算兩者合計貢獻老鋪約40%的收入，並認為它們是表現最佳的渠道，因為促銷力度高於其他渠道。花旗預計老鋪黃金今年上半年收入將增長198%，達到105億元人民幣(下同)，淨利潤將增長260%，達到21億元。2025年及26年全年，花旗預計淨利潤將分別增長220%和37%，達到47.27億元和64.59億元。
該行表示，經過上周股價調整後，該股目前以預測今明兩年市盈率分別30倍及22倍交易，對該股維持「買入」評級，並啟動30天上行催化劑觀察。花旗又基於預測2025年市盈率36倍，對應0.34倍市盈增長率，將目標價定為1,084港元。花旗指，鑒於其快速增長前景，受益於強勁的產品競爭力和黃金價格上漲，認為老鋪黃應享有較全球奢侈品同行更高的估值溢價。
報告指出，預計老鋪黃金2025年上半年線上銷售額達23億元，按年增長500%，線下銷售增長160%。但預計毛利率由2024年上半年的41.3%輕微下降至2025年上半年的40.5%，因產品價格上漲幅度低於黃金價格且存在時間滯後。此外，強勁銷售帶來經營槓桿效應，預計營運費用增長110%，銷售及管理費用佔銷售比率將由18.9%降至13.5%，淨利潤率預計由2024年上半年的16.7%提升至2025年上半年的20.3%。
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花旗表示，老鋪黃金中期業績強勁，潛在的正面利潤將成為股價的上行催化劑，預計其將擴大其市場份額，同店銷售強勁增長，並伴隨新店開設及經營槓桿效應。花旗認為，儘管自2024年6月上市以來股價大幅上漲，但強勁的基本面將支持進一步估值重評。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-07-14 16:25。)
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