智通財經APP獲悉，民生證券發佈研究報告稱，維持吉利汽車(00175)“推薦”評級，公司新能源品牌勢能向上、效率提升，技術降本、規模化加速新能源盈利，調整盈利預測，預計2024-2026收入2,247.8/2,896.9/3,388.3億元，歸母淨利90.2/141.0/174.5億元，EPS
0.93/1.40/1.73元(2024年為扣除出售HORSE股權非經的歸母和EPS)。

民生證券主要觀點如下：

組織變革助力集團內部資源整合集中，重視上市公司利益。

公司歷經2015-2018年的高速成長期(銷量CAGR
41.4%)和2020-2023年的轉型探索期，已步入全新加速成長階段。2024年9月，吉利控股集團發佈台州宣言，宣佈堅持“戰略聚焦、戰略整合、戰略協同、戰略穩健、戰略人才”五大舉措，標誌公司將聚焦資源整合：1)股權整合：吉利控股集團將對極氪、領克股權進行優化，交易後極氪將持有領克51%股權;公司對極氪的持股比例將從51.5%增至62.8%，持有領克的股比將從50%上升到81%;2)集中採購：中央採購部門統一管理所有品牌的採購和成本控制，實現價格最優，並提高整體效率;3)平台整合：銀河專注GEA架構，領克採用CMA/SPA架構，專注小型純電、中型插混;極氪專注浩瀚架構+超級電混平台，打造高端品牌。

自主新能源汽車龍二地位確立，多品牌發力向上。

伴隨銀河E5上市、幾何渠道升級併入銀河、極氪領克整合，該行認為整個吉利新能源品牌定位更加清晰：1)銀河品牌：精準定位主流消費羣體，短期GEA架構旗下新車星願、銀河E5新車逐步上量，演繹純電市場份額提升邏輯;搭載雷神EM-i的首款A級電混星艦7於2024年12月上市，CLTC百公里虧電油耗為3.75L，有望加速插混份額提升，強化公司10-20萬元以下新能源龍二地位;2)極氪品牌：定位科技、豪華，7X成功證明其主流市場競爭能力，後續將專注中型純電、中大型混動市場，增強智駕能力，落地城市NZP，夯實高端市場競爭力;3)領克品牌：領克後續將專注小型純電、中型混動產品，同時利用沃爾沃資源，加速開拓歐洲市場。

主品牌新能源盈利拐點已現，燃油車出海增長貢獻盈利。

新能源：1)主品牌方面，GEA架構採用十一合一的電驅+自制神盾短刀電池進一步降低成本，伴隨銀河E5、星願、星艦7等車型交付上量，技術降本、規模化有望加速主品牌步入盈利正循環;2)高端品牌方面，極氪2024Q3實現港股報表首次盈利，迎來拐點，後續極氪、領克在技術、團隊、供應鏈上整合，有望充分攤薄成本費用，加速盈利。燃油：國內市場，公司通過供應商降本和產品數量縮減，聚焦於盈利性較好、需求較高的產品，燃油車市場份額提升，保障盈利;海外市場，公司將通過新區域拓展+新能源車型導入驅動銷量增長，提振盈利。