智通財經APP獲悉,德邦證券發佈研究報告稱,維持鉅子生物(02367)“買入”評級,基於公司618大促的動銷數據,上調24-26年營收至48.83/62.76/77.67億元(原為46.64/59.02/72.47億),上調淨利潤至18.94/24.22/30.1億(原為17.64/22/27.01億),同比增速為30%/28%/24%。公司以研發為支撐,化粧品業務電商渠道轉型效果明顯,產品矩陣逐漸完善,形成兩大核心品牌,平台型思路完善;醫美端前瞻性儲備多款產品。
德邦證券主要觀點如下:
618大促結束,鉅子生物兩大品牌高增長,夯實品牌力。
根據鉅子生物公眾號顯示,(1)可復美:線上全渠道全週期GMV同增60%+,其中天貓同增50%+、抖音同增65%+、京東同增100%+、唯品會同增200%+,排名方面,可復美位列天貓美粧國貨top3、抖音電商年中大促護膚品牌總榜國貨top3、京東大促國貨品牌熱銷榜top5,同時首家旗艦店在重慶線下佈局,線上線下齊發力擴大品牌影響力。(2)可麗金:線上全渠道全週期GMV同增100%+,其中天貓同增70%+、抖音同增300%+、京東同增200%+、唯品會同增170%+,品牌轉型取得成效。
短期角度:兩大品牌完善產品矩陣,明星單品增量明顯,化粧品平台型邏輯逐步兑現。
(1)可復美:23年“雙11”可復美膠原棒GMV同比增長200%+;24年3.8大促可復美膠原棒產品勢頭強勁,天貓李佳琦直播間可復美的次拋棒預定量10萬+;24年618大促中在天貓李佳琦直播間預定量20萬+、單品銷售領先,全週期中位列天貓面部精華/天貓修復精華熱賣榜/抖音液態精華類目國貨榜單第一,核心大單品膠原棒表現持續亮眼。23年來,品牌陸續上新膠原乳、OK乳、膠原面霜等多款產品;24年4月上新焦點面霜,且該產品在天貓面霜新品榜/抖音品牌膠原蛋白霜人氣榜位列618大促top1;膠原蛋白敷料產品蟬聯天貓傷口敷料/天貓醫用敷料熱賣榜/京東醫用美護類目top1,產品頭部地位夯實。
(2)可麗金:品牌定位中高端市場,主打以抗皺緊緻美白為核心功效,23年公司進行全面視覺升級,以白紫為主色追求質感的包裝展現出品牌升級決心;本次618大促,膠原大膜王/嘭嘭次拋GMV同增100%+/60%+,新品膠捲面霜位列天貓緊緻面霜新品榜top4、膠原眼霜位列抖音膠原蛋白眼霜人氣榜top1,鞏固產品系列化,加速品牌升級。
長期維度:醫美市場長坡厚雪,公司儲備多款膠原注射產品。
玻尿酸&肉毒毒素佔領市場高地,雙美、長春博泰產能受限且價格較高,未來重組膠原價格降低+生物活性改善+水光合規化發展趨勢下,將共同做大膠原市場。錦波生物為目前國內唯一擁有膠原蛋白械三的企業,營收高增長可驗證市場景氣度,鉅子生物儲備4款膠原醫美產品,且公司有強銷售能力和研發能力,預估產品效果較好,上市後有望在寡頭競爭的格局下快速突破。
風險提示:化粧品景氣度下降;膠原競爭加劇;產品研發風險;醫美獲批失敗。
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