瑞銀發表研報,預測2024年內地房地產發展商盈利按年下跌27%,跌幅較2024年上半年的22%加劇,主要受到內地樓價於去年第三季下跌拖累。具體而言,該行預測去年盈利跌幅最小為建發國際(01908.HK) -0.280 (-1.669%) 沽空 $2.43百萬; 比率 29.702% ,料按年跌2%,其次為華潤置地(01109.HK) -0.500 (-1.835%) 沽空 $2.89千萬; 比率 17.881% 、綠城中國(03900.HK) -0.260 (-1.964%) 沽空 $5.53百萬; 比率 9.234% 、越秀地產(00123.HK) -0.170 (-2.901%) 沽空 $7.76百萬; 比率 24.799% 、中國海外(00688.HK) -0.160 (-1.074%) 沽空 $2.43千萬; 比率 19.314% 及龍湖(00960.HK) -0.080 (-0.726%) 沽空 $1.53千萬; 比率 16.662% ,盈利跌幅預測分別為8%、18%、23%、29%及38%。因物業價格下跌,瑞銀預期大部分內房去年下半年要計提更多減值。
考慮到去年12月中旬起地產銷售放緩,政策影響減弱,加上業績期(今年3月)之前盈利或被降級,目前瑞銀對房企及物管商維持審慎看法,預測2025年樓價將再下跌10%,因此內房入賬利潤或仍未見底,相應將華潤置地2024至2026年盈利預測下調7%至20%,中海外及龍湖盈測分別下調5%至15%及23%至32%。
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物管及服務商方面,瑞銀估計2024年平均盈利增長將從上半年的16%收窄至全年的11%,預測貝殼(02423.HK) -7.200 (-10.714%) 沽空 $1.61億; 比率 14.500% 去年盈利將下跌21%,而綠城管理(09979.HK) -0.010 (-0.299%) 沽空 $15.67萬; 比率 2.997% 2024年盈利則預測下跌13%。一眾物管股中,瑞鋃預期華潤萬象生活(01209.HK) +0.100 (+0.290%) 沽空 $1.80千萬; 比率 32.693% 表現會最好,去年盈利將按年增長17%,其次為綠城服務
(02869.HK) -0.060 (-1.310%) 沽空 $34.41萬; 比率 3.348% 增長12%,之後是中海物業(02669.HK) -0.140 (-2.541%) 沽空 $1.20百萬; 比率 4.394% 和保利物業(06049.HK) -0.700 (-2.144%) 沽空 $3.30百萬; 比率 21.325% 。
瑞銀將華潤置地目標價下調至37元,貝殼目標價下調至58.9元,龍湖目標價亦從11元降至10.3元,維持中國海外目標價為12.5元。最新投資評級及目標價詳見另表。(gc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-03-19 12:25。)
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