中金發表研究報告指，阿里-W(09988.HK) -5.600 (-4.061%) 沽空 $19.11億; 比率 15.870% 3月底止第四財季收入按年增長2.9%至2,434億元人民幣(下同)；若剔除已處置業務影響，可比基準下收入按年增長達11%。期內，經調整EBITA按年下降84.4%至51億元，低於市場預期，主因是該行在春節期間加大了對大模型投入及通義千問(Qwen)App的推廣。
報告稱，阿里雲業務增長加快，受MaaS(模型即服務)帶動，末財季雲業務收入按年增長38%，其中外部客戶收入增長40%。阿里雲百煉MaaS平台目前的年度經常性收入(ARR)達80億元，表現穩固，預計2026年底將達300億元。中金預計，受代理需求及產品漲價推動，阿里6月底止2027財年第一財季雲收入將按年增長42%，經調整EBITA利潤率有望提升至11%。
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電商業務方面，客戶管理收入(CMR)在剔除會計準則調整後，在可比基準下按年增長約8%。雖然核心電商業務仍受消費疲軟及監管環境壓力，但淘天集團旗下快電商業務的單位經濟效益(UE)正持續優化，預計2027財年季末月度UE可轉正。
該行下調阿里2027至2028財年收入預測3%至4%，但上調非公認會計準則淨利潤預測5%至9%，中金維持阿里「跑贏行業」評級，維持H股目標價172港元及阿里(BABA.US) 美股目標價178美元。(da/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-15 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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