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春節前的經濟底色與新動能輪廓
踏入一月底,筆者接受央視訪問,回顧去年同時分析在馬年春節臨近之際,全年主要經濟數據已大致明朗,市場焦點亦由短期波動,逐步轉向對中長期動能的再評估。從近期資金流向、企業投資行為及市場討論方向可見,投資者...
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春節前的經濟底色與新動能輪廓
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
踏入一月底,筆者接受央視訪問,回顧去年同時分析在馬年春節臨近之際,全年主要經濟數據已大致明朗,市場焦點亦由短期波動,逐步轉向對中長期動能的再評估。從近期資金流向、企業投資行為及市場討論方向可見,投資者關心的已不只是單一指標升跌,而是經濟結構是否正出現實質性轉變。由估值修復過渡至盈利改善,正成為節前觀察內地經濟的重要主線。

回顧過去一年,整體增長保持在合理區間,但運行節奏呈現「前穩後緩」特徵,結構分化依然明顯。供應端韌性持續,新產能與高端製造維持較快增長;需求端則修復較慢,消費與投資在年末同時放緩,顯示內生動力仍需時間累積。名義增速落後實際增長速度的現象尚未完全改善,宏觀微觀之間的溫差,仍是市場反覆討論的背景因素。

不過,若從結構層面觀察,經濟內部已出現多項重組訊號。其一,是以人工智能、先進製造為代表的新動能,正由概念走向商業落地,逐步改善企業盈利能見度;其二,是外需結構持續調整,在傳統出口承壓下,新興市場需求與產業鏈外溢,為高端製造提供支撐;其三,是行業競爭模式的轉變,企業由單純擴張轉向效率與技術取勝,有助中長期盈利質素提升。

從春節前數據來看,工業生產維持韌性,高技術及裝備相關行業表現尤為突出。服務業佔比續創新高,現代服務與高附加值領域成為主要拉動力。相對而言,投資端仍在調整期,房地產與傳統基建的約束尚未完全消除,但新型基建與產業投資已逐步承接空缺,為後續回穩奠定基礎。

政策層面亦呈現更精準取向。財政與金融工具重點投向科技創新、中小企業及綠色轉型,強調結構補位多於全面刺激,有助平衡穩增長與防風險的要求。價格層面方面,通脹指標已有邊際改善,供需關係正在緩慢修復,為名義增長提供支撐。

總體而言,春節前的經濟圖景,並非全面反彈,而是處於由舊均衡邁向新均衡的過渡階段。短期仍存壓力,但結構改善正在積累。對市場而言,與其過度關注節前數據起伏,不如聚焦新動能是否持續兌現,以及盈利改善能否在新一年逐步擴散,這或將決定下一階段經濟與資本市場的方向。
 
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更新日期為: 2023年1月6日