<汇港通讯> 摩根大通发报告指，过去一个月，小米集团(01810)股价表现落後於大市。主要因市场对下半年核心盈利即智能手机和物联网放缓担忧日益加剧。摩通预计，集团智能手机收入在2025年仅增长5%，物联网业务增长36%，两个业务的同比增长在2025年下半年都将显著放缓。
报告表示，尽管小米集团2025年3月推出新款YU7型号後需求非常强劲，但电动车的月交付量自2025年3月以来一直停滞在约3万辆。
摩通认为，集团电动车交付量应会在未来几个月开始上升，今年第四季每月达4万辆，较当前水平高30%，这应能支撑电动车业务的估值，故将其列入正面催化剂观察清单。
摩通认为，一旦下半年核心每股盈利的下调完成，集团电动车交付量的显著增长可能会在未来3-4个月内推动股价上涨15-20%。该行略微调整对小米集团2025-2027年的预测，并维持「中性」评级，基於SOTP模型，设目标价为60港元。
另外，由於核心盈利同比增长可能要到2026年初才触底，核心每股盈利下调和互联网服务增长放缓的情况下，摩通认爲，集团溢价估值可能难以持续。
(CW)
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