<汇港通讯> 汇丰环球研究发报告指，理想汽车(02015)事态发展超预期，且正面临艰难时期。基於更新後的盈测及DCF模型，下调集团目标价39%，由118港元降至72港元。同时下调评级，由「买入」降至「持有」。
考虑到理想汽车传统增程式电动车L系列及i6产能承压，MEGA召回相关成本、产品组合恶化以及第四季新车型贡献延迟，该行降集团今年毛利率1.5个百分点。2025年盈测下调至9.21亿元人民币，亦下调2026-2027年盈测38%及31%，以反映激烈的市场竞争。
由於竞争带来的L系列销量压力及细分市场增长乏力，汇丰下调集团2026-2027年销量预测6-7%，导致营业收入预测降15-16%。考虑到销量下降可能导致规模经济效应减弱，该行分别将集团2026-2027年毛利率下调1个及0.2个百分点。
报告表示，理想汽车公布第三季净亏损，主因是10月下旬MEGA MPV发生道路起火事故後，产生11亿元人民币的召回成本。不仅如此，新款车型i6因电池供应受限导致10月交付受阻，增程式电动车（EREV）L系列受激烈竞争影响，销量萎缩速度超该行预期。
该行预计，今年第四季集团汽车毛利率将从第三季的19.8%（不含召回成本）放软，第四季盈利或近盈亏平衡点。同时预计，理想汽车2026年前景不明朗，尽管该行认为短期不利因素已大致反映在股价中，但2026年的可见度仍有限。 (CW)
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