中金发表报告指，TCL电子(01070.HK) +1.610 (+14.784%) 沽空 $3.65千万; 比率 5.295% 2025年经调整净利润23.3亿至25.7亿元，按年增长45%至60%，盈利区间的中枢超过股权激励目标23.28亿元。公司与索尼正在洽谈意向合作，包括可能与索尼成立合资公司以承接其家庭娱乐业务。
该行认为，去年下半年以来，以旧换新补贴力度有所减弱；国内彩电市场由於需求尚未明显回暖、叠加 去年第四季基数偏高，短期内零售端明显承压。
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此外，该行提及索尼是全球高端彩电龙头，合作有望增强TCL在高端市场、海外渠道和品牌力方面的优势。索尼在彩电领域聚焦高端，过去十年中由於战略收缩中低端产品线导致市占率持续下滑，2025年首三季索尼全球TV出货量市占率约1.8%。
根据公告，若交易落地TCL电子和索尼将分别持有合资公司51%及49%股份，合资公司将负责从产品研发、制造、销售、物流等一体化业务营运，并可使用Sony、BRAVIA品牌。该行认为若合作落地公司将有望补齐高端产品线，在海外渠道、品牌影响力方面进一步突破。
该行维持对TCL电子2025及2026年盈利预测不变，引入2027年归母净利润预测32.35亿元。该行对TCL电子目标价14.7元，评级「跑赢行业」。(ha/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-21 16:25。)
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