招商证券国际发表报告指，蒙牛(02319.HK) +0.090 (+0.561%) 沽空 $1.17亿; 比率 23.329% 2025年初步业绩符合该行预期。全年收入预计按年下降7-8%至816亿至825亿元人民币(下同)，基本符合该行预测的6.6%降幅，主要受消费者需求演变以及竞争格局变化的拖累。2025财年营业利润率指引为7.9%-8.1%，2024财年为8.2%，基本符合该行8.1%的预期。该行认为，蒙牛通过严格的成本控制和营销优化，成功保持了稳定的利润率。
报告指，蒙牛净利润受谨慎一次性减值影响。报告净利润预计为14亿至16亿元，除了分担现代牧业的亏损外，该利润还吸收了与闲置产能设施及部分金融资产相关的22亿至24亿元的减值拨备。若剔除该一次性减值，常态化净利润中值约为38亿元。
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展望2026年，根据公告，蒙牛表示液态奶收入自2025年下半年企稳，其他品类(鲜奶、奶粉和奶酪)则保持双位数增长。维持对蒙牛的「中性」评级，目标价为16.5港元。(ha/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-12 16:25。)
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