瑞银研报指出，自5月下调阿里健康(00241.HK) +0.090 (+1.667%) 沽空 $7.77千万; 比率 24.797% 评级以来，公司的第一方平台销售(1P)增长超越该行预期，但认为当中更多是药品供应从线下转向线上的结构性变化，而非公司战略转向侧重第一方平台或第一方平台药品销售，亦相信同行的龙头企业均能从此结构性趋势中尽早获利。
瑞银又指，阿里健康与主要竞争对手京东健康(06618.HK) +0.100 (+0.167%) 沽空 $6.63千万; 比率 19.346% 之间的差距正在扩大，而后者似乎已在用户认知度与药品供应链建立了竞争优势，并在全渠道布局抢得先机。并认为阿里健康目前对应明后两年调整后32倍、27倍市盈率，可能无法充分支撑对其2025至2028财年收入及调整后盈利年复合增长率分别13%、19%的预测。
瑞银将相对估值方法由市销率改为调整后市盈率，将阿里健康2026至2028财年盈利预测上调17%至21%，以反映更强劲的第一方平台销售增长。基於2027财年23倍调整后市盈率，将目标价从3.8港元上调至4.7港元，但维持「沽售」评级。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-12-04 16:25。)
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