中移动(00941.HK) -0.200 (-0.281%) 沽空 $4.84千万; 比率 8.005% 昨日(8日)收市後公布中期业绩，今早(9日)股价偏淡，最新报71.25元跌近1.4%。中金表示中移动今年上半年度收入略低於该行预期，净利润符合该行预期公司公布上半年营业收入5,467亿元人民币按年升3%，其中主营业务收入4,636亿元人民币按年升2.5%；归母净利润802亿元人民币按年升5.3%，收入略低於该行预期，主要由於个人市场收入按年下滑。由於网运成本控制超预期，净利润符合该行预期。考虑到流量收入承压，该行下调中移动2024/2025年营业收入各2%及3.5%，但考虑到公司网运成本管控良好，维持2024及2025年港股盈利预测基本不变，考虑到公司利润增长良好，资本开支指引好於预期， 维持其维持「跑赢行业」评级目标价85港元。
中移动公布今年上半年纯利按年升5%至802.01亿元人民币，高於本网综合3间券商预测上限的800.4亿元人民币；每股盈利3.75元人民币。派中期息2.6港元，上年同期派2.43港元。中期EBITDA录按年跌0.7%至约1,823亿元人民币，符合本网综合3间券商预测介乎1,795亿至1,869亿元人民币范围。营业额按升3%至5,467亿元人民币。其中通信服务收入为按年升3%至4,636亿元人民币，低於本网综合3间券商预测下限的4,639亿元人民币；数字化转型收入按年升11%至1,471亿元人民币，占通信服务收入比重达31.7%。
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【收入逊预期 净利润良好】
富瑞发表报告表示，纵使中移动第二季收入仅按年升0.8%，差於市场预期约4%，纯利却按年升5.2%，胜於市场预期5%。该行指，纵使季度收入增长放缓，但能透过严紧控制网络及销售等经营开支、折旧及摊销下降及投资利润增加所抵销。该行认为应收账按年升22%，但情况应在下半年改善，不影响派息能力。该行相信内地上半年宏观经济差於预期，但中移动仍产生充足自由现金流，并料将每年产生持续的正现金流，每年约800亿至1,200亿元人民币，截至上半年手上现金亦达6,190亿元人民币，该行对中移动稳定增加派息高度有信心。该行予中移动「买入」评级，目标价调整至101.39港元。
花旗指下调对中移动今年至2026年盈利预测1%，以反映较低的收入及成本假期，但目标价由76港元上调至82.3港元，基於更高的自由现金流假设。该行指，纵使中移动收入增长放缓，但2023年至2026年每股派息及每股盈利年复合增长率预测分别为7%及5%。该行称仍喜欢中移动，基於其约7厘的税前股息回报，稳定的增长展望及疲软宏观与市场下的防守性，且与美国十年期国债孳息息差可能扩阔亦使其更具吸引入。该行视中移动为高股息及防守性股份的首选，维持「买入」评级。
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汇丰环球研究指，中移动中期移动客户收入按年跌1.6%，对比该行预测的1.3%增长，平均每月每户收入跌幅在第二季放缓。该行引述中移动管理层指，更困难的宏观环境及新冠带来的宿醉效应导致中期需求转弱。该行又指，公司正投资新业模型及人工智能，但至今大部分仍处试验阶段，公司预期有关方面的收入增长将需时实现。该行曾预期中移动的移动收入在用户转至更高价值的5G网络收费，但有关效果看来少於预期。该行下调对中移动今明两年销售预测2.5%及2.2%，以及下调同期EBITDA预测2.5%及1.7%。该行预期员工及新业务开发成本短期内仍然高企。该行下调对中移动的投资评级至「持有」，目标价由77元降至74港元。
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本网最新综合10间券商对其投资评级及目标价：
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券商│投资评级│目标价(港元)
中金│跑赢行业│110港元
富瑞│买入│101.69元->101.39元
摩根大通│增持│95元
瑞银│买入│85元
高盛│买入│84元
华泰证券│买入│83.6元
花旗│买入│76元->82.3元
中银国际│买入│83元->82元
里昂│跑赢大市│75元
汇丰环球研究│买入->持有│77元->74元
券商│观点
中金│中期收入略低预期，净利润符预期
富瑞│季绩胜预期，仍具投资吸引力
摩根大通│次季收入疲弱但盈利坚韧
瑞银│季绩在宏观挑战下稳定
高盛│次季增长放缓符合预期
华泰证券│业绩稳健增长，经营发展再上台阶
花旗│中期业绩大致符预期，潜在息差扩阔使该股更具吸引力
中银国际│在艰难市场中取得优越业绩
汇丰环球研究│下调投资评级至「持有」，基於收入增长放缓及成本上升
(fc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-10 12:25。)
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