国元证券发表报告指，微盟(02013.HK) -0.080 (-2.623%) 沽空 $8.60百万; 比率 0.743% 作为腾讯(00700.HK) -29.800 (-7.279%) 沽空 $44.70亿; 比率 8.162% 重要的生态合作夥伴之一，其产品微盟小程序将接入微信小店生态，支持微信电商生态持续丰富，可以利用微信小店送礼功能，为品牌商家打造更具创意和互动性的营销活动，帮助商家吸引更多用户购买并赠送礼物，提升品牌知名度和销售额。这将进一步丰富微盟营销服务场景，提升其在数字营销领域的竞争力，同时还有机会利用自身技术优势及精准营销经验，参与到合作商家GMV分润中，提升业务商业化水平。
报告指，微盟在较弱的宏观经济和激烈的竞争环境下，通过降本增效实现效率提升。该行认为微盟在 上半年会完成微信小店对接，未来随微信电商生态完善，微信电商的SaaS和代运营服务商将享受需求迸发红利，微盟作为具备先发优势的微信生态原服务商，未来随着用户在微信电商生态用户习惯养成、B端商户持续加入微信生态，有望打开SaaS业务增长天花板。同时通过精准营销服务，提升商家商品成交额水平，公司将创造更大商业化价值。
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该行预计公司2024至2026年实现收入分别为18.1亿、21亿及25.1亿元人民币，对应按年分别下跌18.6%、上升15.6%及上升19.7%，实现净亏损分别为6.7亿、3.5亿及1.2亿元。公司持续降本增效，伴随业务模式升级，未来亏损有望持续降低。
该行指，去年公司主动收缩中小客户及亏损业务，广告业务毛收入持续增长，但受平台返点规则变化导致精准营销返点差下滑，未来公司作为腾讯系头部服务商未来有望受益於微信电商生态完善。因此给予公司目标价3.86港元，上调至「买入」评级。(ha/k)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-01-07 16:25。)
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