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港股续升不确定性高 安踏体育具防守性之选
自12月5日恒指突破19,000点收市後,便见续升乏力,撇除12月7日收报18,814点,截至12月16日共九个交易日,收市位介乎19,368至19,900点,相距仅约500余点,配合大市成交金额在减...
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港股续升不确定性高 安踏体育具防守性之选
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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安踏体育  -2.050 (2.733%) 
自12月5日恒指突破19,000点收市後,便见续升乏力,撇除12月7日收报18,814点,截至12月16日共九个交易日,收市位介乎19,368至19,900点,相距仅约500余点,配合大市成交金额在减少,由前周平均值约1,911亿港元,降至上周平均值约1,322亿港元,减少逾三成。若成交额减少趋势不变,恒指难以守住19,000点关口。有见及此,现时选股应考虑是否具防守性,主要从事设计、开发、制造和行销体育用品,向中国消费者提供专业的体育用品,包括运动鞋、服装及配饰的安踏体育 (2020) 是其中之一。

市账率分析现价定位
於今年9月2日收市後发布的2022财政年度之中期报告显示,截至2022年6月底股东应占溢利约38.40亿元 (人民币.同下),为最近五年 (2018至2022年) 同期第二高。截至今年6月底资产净值约316.52亿元,而截至今年6月底已发行股数约27.14亿股,计出每股净值折合为13.6633港元,相对今年12月19日上午收报98.05元,市账率为7.18倍,高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而,参考截至2019至2021年底,以及2022年6月底之每期市账率为3.97至14.62倍,平均值为8.43倍,高於现时的7.06倍,反映现价实则偏低。

市盈率计每股合理值
平均值相对每股净值为13.6633元,计出每股合理值为115.20元,较98.05元之潜在升幅为17.49%。而截至今年6月底倒数的12个月之股东应占溢利约74.68亿元,相对截至今年6月底的加权平均股数约26.92亿股,每股盈利折合为3.2501港元,对比98.05元之市盈率为30.17倍,参考上述四个时段之每期市盈率为15.13至54.52倍,平均值为34.15倍,高於现时的30.17倍,同样反映现价偏低。平均值相对上述每股盈利为3.2501元,计出每股合理值为111.00元,较98.05元之潜在升幅为13.21%。

逾十年稳定派息往绩
另可留意集团於2011至2021年每股股息介乎0.4800至1.5800港元,平均值为0.7473元;2021年为1.5800元,期内最高。而於2022上半年每股中期股息为0.6200港元,配合2021年每股末期股息为0.9800元,合共为1.6000元,较现价98.05元产生股息率为1.63%。参考上述四个时段之每期股息率平均值为1.33%,相对上述每股股息,计出每股合理值为120.60元,较98.05元之潜在升幅为23.00%。综合上述三种分析,每股合理值为111.00至120.60元,平均值为115.60元,笔者认为集团的每股合理值不少於此值,表示现价有上升空间,较现价产生潜在升幅接近18.00%,连同股息率超过1.60厘,预期一年回报率接近20.00%。

於2022年中期报告,管理层於「展望」环节表示,2022年集团将通过「强老拓新」,推进安踏的升级突破。一方面,持续优化具有差异化、高性价比的产品类别,从而维持他们极受大众消费者欢迎的趋势,扩大相关产品的贡献。另一方面,持续强化专业运动高端产品布局,继续加强部署高端市场,并发掘更多可以增长的机会。从以上描述,笔者认为集团表现务实。此股显然属中长线投资性质,持货不少於一年可看目标价为130.00至135.00元;而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况,其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票;其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外,笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日