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外围股市回顺抽走资金　市弱高息股周生生防守性强
外围股市走势回顺，吸引资金流入，因而港股大市成交金额明显减少，周一 (8月12日) 仅约700亿港元，是今年2月16日以来最少。上周五和本周一恒指虽见连续两个交易日收高於17,000点，但见现时低成交...
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外围股市回顺抽走资金　市弱高息股周生生防守性强
分析员 : 聂振邦 (独立评股人)
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周生生  -0.030 (0.504%) 
外围股市走势回顺，吸引资金流入，因而港股大市成交金额明显减少，周一 (8月12日) 仅约700亿港元，是今年2月16日以来最少。上周五和本周一恒指虽见连续两个交易日收高於17,000点，但见现时低成交额，预期上扬空间有限，自7月23日以来最高仅收於17,469点，相信17,500点继续成阻力位。从8月中开始才见较多上市公司发布业绩，届时有助成交额回到千亿元水平，此前恒指应继续横行，徘徊於16,800至17,500点之间。上周五内地公布7月消费者物价指数 (CPI) 预期的0.3%，录得0.5%，3月以来最高。

现处防守性高水平
不过周五和本周一恒指均见「十星字」，反映买盘不足，稍见卖盘增多已被抵销，若本月余下日子缺乏国策利好消息加持，就算见新经济股业绩表现胜预期，带动恒指上破17,500点；不过继续受制於17,800点机会大。现时谨慎投资者选股，以物识防守性较强股份作首要考量为佳，股价较52周低位差距少於一成属不俗参考，於8月12日收报6.39元的周生生 (0116)，较当时52周低位6.30元 (见於8月5日) 高出1.43%。确认差距少於一成，加上处於2009年10月以来低水平，距今接近十四年零十个半月，认为具备较强防守性。

市账率分析作参考
市账率分析作参考集团从事制造珠宝产品，以及於香港、澳门、中国大陆及台湾经营零售店；贵金属批发；电子商贸平台；物业投资以及其他珠宝相关业务。於今年4月22日收市後发布的2023财政年度之年报显示，截至2023年12月底股东应占溢利约10.13亿港元，较2022年同期溢利约4.52亿元，增长1.24倍。截至去年12月底资产净值约122.04亿元，而截至去年12月底已发行股数约6.77亿，计出每股净值为18.0151元，相对今年8月12日收报6.39元，市账率为0.35倍，低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

市盈率计算合理值
此外，参考截至2019至2023年底之每期最低市账率为0.37至0.53倍，平均值为0.44倍，高於现时的0.35倍，反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为18.0151元，计出每股合理值为7.98元，较6.39元之潜在升幅为24.88%。而截至去年12月底的全年股东应占溢利约10.13亿元，相对截至去年12月底的加权平均股数约6.77亿股，每股盈利为1.4950港元，对比6.39元之市盈率为4.27倍。参考上述五个时段之每期最低市盈率为5.59至10.51倍，平均值为8.39倍，高於现时的4.27倍，同样反映现价偏低。保守分析合理市盈率不少於6.00倍，相对每股盈利为1.4950元，计出每股合理值为8.96元，较6.39元之潜在升幅为40.22%。

另可留意集团於2014至2023年均有派发股息，每股股息介乎0.3000至0.6100港元 (不包括特别股息)，平均值为0.4640元；2023年为0.6000元，接近期内最高。0.6000元较现价6.39元产生股息率为9.39%。参考上述五个时段之每期最高股息率平均值为5.16%，保守分析合理股息率不少於7.00%，相对上述每股股息，计出每股合理值为8.56元，较6.39元之潜在升幅为33.96%。综合上述三种分析，每股合理值为7.98至8.96港元，平均值为8.50元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过33.00%，连同股息率接近9.4厘，预期一年回报率接近42.50%。


笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。 
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更新日期为: 2023年1月6日