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消化12月鹰派减息後，股市回稳；2025年财政政策积极性料可提升
本周投资市场已大致消化12月联储局鹰派减息的消息，长年期债息升势放缓，加上传统上12月美股表现不错，股市从前一周的低迷中反弹，美股三大指数皆录得不错的涨幅，半导体类股走强，最近一周标普500指数的11...
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消化12月鹰派减息後，股市回稳；2025年财政政策积极性料可提升
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
本周投资市场已大致消化12月联储局鹰派减息的消息，长年期债息升势放缓，加上传统上12月美股表现不错，股市从前一周的低迷中反弹，美股三大指数皆录得不错的涨幅，半导体类股走强，最近一周标普500指数的11个类都录得升势。其中，苹果(AAPL) 过去一周创下历史新高。

美国上周首次申请失业救济金人数降至21.9万人，低於预期的22.4万人，不过连续申请失业救济金人数则升至191.0万人，高於预期的188.0万人，失业者找到新工作的时间变得更长，但劳动市场大致维持稳健。11月PCE通胀按年升幅由2.3%升至2.4%，低於预期的2.5%。核心PCE按年升幅则维持於前值的2.8%，低於预期的2.9%，整体而言，通胀仍具黏性。

美国10年国债利率在过去一周内曾升至4.62%後回落，升势放缓，全周计算2年及10年债息没有显着变化。现时美国的3个月以及2年期国债孳息率已脱离倒挂，不过由於未来仍有减息空间，6个月及1年期债息是整条孳息曲线中息率较低的部份。联储局早前表示减息幅度将放缓，利率相对於高位维持，美元对其他成熟市场货币息差持续，支持美元维持相对强势。现时美汇指数仍徘徊於108以上，然而升幅已放缓，也有利金价及比特币走势回稳。利率偏高、美元偏强一般不利金价走势，但地缘政治局势紧张将支持黄金及比特币长线需求。

乌克兰表示，和俄罗斯能源巨头的五年协议在今年底到期後，将不再允许俄方通过乌克兰管道向欧洲国家运输天然气，天然气价格近期偏升，同时也为欧元区通胀增加不确定性。

中港方面，港股本周虽因假期只有两日半交易，但内地股市及中央会议亦在举行当中。於本月23及24日期间，於北京举行了全国财政工作会议，会议中主要总结了2024年的财政工作及宣布2025年的财政重点任务方向。

针对2025年，财政安排主要分为五项方针及六方面工作，五项方针分别为: (1)提高财政赤字率、(2)安排更大规模政府债券、(3)优化支出结构、(4)防范化解重点领域风险及(5)增加转移支付;六方面工作分别为: (1)支援扩大国内需求、(2)支援现代化产业体系建设、(3)支援保障和改善民生、(4)支援城乡区域融合发展、(5)支援生态文明建设、(6)支援高水准对外开放。

而整个会议主要围绕着於中央经济工作会议时提出的「实施更加积极的财政政策」，将会延续推动「零基预算改革」提升财政效益，而针对增量财政政策将会供需两侧发力，加速实施进度。同时在配套上，国务院办公室宣布了专项债管理改革，实施专案债券投向领域以「负面清单」管理，未纳入「负面清单」的项目均可申请专项债券资金，对比早前的「正面清单」明确支持特定领域给予了更大的弹性，另外对於专项债审批问题，配合问责制对部分经济大省，例如北京、上海等，推行「自审自发」机制。整体上，可以预期明年财政资金落地速度将可提速，更能在资金需求来到时尽快安排。

另外，今周的经济数据公布了工业企业利润首十一个按年跌幅扩大至负4.7%，较前值再跌0.4个百分点，同时收入增长进一步放缓至1.8%增长，整体营业利润率仍低於去年同期的5.82%，降至5.4%。单计十一月份，工业企业利润按年下降7.3%，虽较前值跌幅收窄2.7个百分点，但工业企业情况仍面临压力。


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更新日期为: 2023年1月6日