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美国1月通胀意外上扬；内地通胀受春节因素所推动
美国於周三(15日) 公布1月份CPI数据。报告显示，1月份商品与服务各项物价上扬，导致核心通胀高於预期，仅住房通胀表现较为稳定。其中，CPI按年升幅由2.9%上升至3.0%，高於预期的2.9%；按月...
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美国1月通胀意外上扬；内地通胀受春节因素所推动
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
美国於周三(15日) 公布1月份CPI数据。报告显示，1月份商品与服务各项物价上扬，导致核心通胀高於预期，仅住房通胀表现较为稳定。其中，CPI按年升幅由2.9%上升至3.0%，高於预期的2.9%；按月计由0.4%上升至0.5%，大幅高於预期的0.3%，多个细项的通胀都有上扬。核心通胀方面，按年升幅则由3.2%上升至3.3%，高於预期的3.1%；按月计同样由0.2.%上升至0.4%，亦高於预期的0.3%。和上月相比，核心服务与核心商品的价格都有明显走高，住房通胀小幅增加。

之後，特朗普於周四(15日)宣布将徵收「对等关税」，预计在4月1日前完成相关调查，最快隔日出台，还警告不允许绕道其他国家逃避关税，措施未有立即生效，利好市场投资气氛。

虽然短期内贸易战未有恶化迹象，略为缓和市场对关税的忧虑，但通胀重新加速的风险仍未消除。如上周所指，反映市场对通胀预期的平衡通胀率急升，根据彭博的数据，一年平衡通胀率在本周曾一度触及4%。市场对通胀升温及货币政策前景担忧，进一步缩减对联储局今年减息预期。现时利率期货反映今年减息幅度只有33基点，不足两次，同时在第3季才有可能再减息。

後续，美元利率在高位维持更久，联储局的量化紧缩不易终止，美债孳息率可能较为波动。我们维持偏好中短年期的企业债，同时股票投资者要留意股市也可能因为债息高企而波动。

中港方面，恒生指数受DeepSeek出台及不断有不同企业接入有关系统的消息，市场继续追捧中国AI概念股，推动大市向上，年初至今由低点18,671点起计，目前累计最高涨近3,949点或21.1%至高见22,620点。

经济数据方面，在过去周日(9日)国家统计局公布了1月份的居民消费价格表现，按年升0.5%，略高於市场预期的0.4%;按月升0.7%，略低於市场预期的升0.8%。虽然1月份的数据较前月公布值有明显改善，特别由去年12月按月升0.0%，转为1月份升0.7%，但部分是由於今年的春节提前至1月所影响。

参考2000年起数据，不难发现春节开始当月的按月涨幅较高，其後按月升幅将会收窄或转跌；至於按年增长方面，由於春节开始时间存在差异(去年同期春节并非由1月开始)，按年升幅均会出现轻微收窄的情况，因此可以预期後续2月份的通胀升幅将会收窄，符合1-2月通胀受春节因素所扰动的特性，特别对於食品及服务价格的影响。

工业生产者出厂价格(PPI)方面，按年跌2.3%，略低於市场预期的2.2%及与前值一致;按月跌幅则有所扩大至0.2%，较前值跌幅加大0.1个百分点。。1月生产资料PPI同比降幅与前值持平於2.6%；生活资料PPI同比下降1.2%，降幅较前值收窄0.2个百分点。後续PPI同比降幅仍将温和收窄，2月同比降幅预计收窄至2%。


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更新日期为: 2023年1月6日