<匯港通訊> 交銀國際發報告指,上調福萊特玻璃(06865)目標價3%,從11.7港元升至12.05港元,不過預計公司未來兩個季度業績將明顯轉弱,近期股價反彈後估值吸引力有限,因此將評級由「買入」下調至「中性」。
該行上調對於該公司2025年盈利預測,但小幅下調2026-2027年預測。
該行表示,下游囤貨推動2025年第三季度業績大增：公司第三季度營收/盈利47.3億/3.76 億元人民幣(下同)，較去年同期增21%/扭虧，環比增29%/143%。由於組件客戶對玻璃價格觸底反彈預期強烈，第三季大量囤貨，致公司在產量環比下降的情況下銷量大增，期末存貨環比減38%並創四年新低。 第三季光電玻璃價格先跌後漲，均價環比下跌，但第二季末存貨減值後的低價庫存在第三季銷售(上半年計提存貨減損1.13億元)，純鹼價格下跌也導致成本下降，推動毛利率環比提高 0.1 個百分點至 16.8%。
行業庫存近期快速反彈，大量已建成產能仍待投產。中國大陸光伏玻璃在產產能由5月底的10萬噸降至7月底的8.9萬噸，在減產和下游囤貨的共同推動下，行業庫存天數由7月中旬的36天快速降至9月下旬最低的15天，推動2.0毫米玻璃每平米價格8月的11元大幅回升至9月的13元並維持至今，走勢強於該行預期。但隨著組件客戶消耗囤積的玻璃庫存而減少採購以及組件減產，10月以來行業庫存天數快速反彈，目前已達21天，預期後續庫存仍將持續上升，11 月起玻璃價格或將重回下跌趨勢。
(JJ)
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