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人民幣再度失守7.3
執筆之時,美元兌人民幣正處於7.35,是多年的低位。 不少人認為國家經濟的前景對貨幣的強弱有影響。過去,當一個國家出現重大轉變時,是有機會令當地貨幣大幅下跌,例如是英國公投脫歐後,英磅大跌;俄烏...
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人民幣再度失守7.3
分析員 : 凱基亞洲投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
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執筆之時,美元兌人民幣正處於7.35,是多年的低位。

不少人認為國家經濟的前景對貨幣的強弱有影響。過去,當一個國家出現重大轉變時,是有機會令當地貨幣大幅下跌,例如是英國公投脫歐後,英磅大跌;俄烏戰爭爆發後,俄羅斯盧布大跌,當時市場人士憂慮兩國的前景,匯價首當其衝。現時,中國經濟疫後復甦的速度未如理想,出口也大減,但轉變似乎未有如英國及俄羅斯般的戲劇性。渣打人民幣環球指數(RGI)是評估人民幣國際化進程的指標,指標透過不同數據估計人民幣使用的情況。指標在7月份再創新高,顯示市場對人民幣需求或是有增無減。

影響匯價的因素,除了看貨幣的需求,也要考慮供應面。中國沒有嚴重的通脹問題,甚至乎出現通縮的風險,因此有空間採取寬鬆貨幣政策支持經濟。政策方向和歐美等經濟體相反,匯價和同樣採取寬鬆政策的日本一樣,兌美元的匯價再創新低。

如我們早前在本欄所指,人民幣下跌支持中國商品出口,如近年大熱的電動車。中國過去多年維持貿易順差,弱人民幣或對整體中國有利。

寬鬆貨幣政策有機會推升通脹,一般而言通脹對發債者有利。從另一角度看,通脹是物價上升,是貨幣失去購買力。例如,今年蘋果1元1個,100元可買100個;一年後通脹,蘋果2元1個,100元只可買50個。由於發債時本金是回定的,今年債權人借出100元,等同100個蘋果,到明年還款時,100元只值50個蘋果,而且通脹越高,債權人喪失的購買力越大。中國債務問題嚴重,通脹若回升是間接幫助發債一方。不過,不少企業收入是人民幣,人民幣轉弱在償還美元債時,就較為不利了。

寬鬆貨幣政策是中國現時的方向,人民幣前景仍然偏軟。不過,弱人民幣似乎是利大於弊。因此,我們認為當局或是樂於看見人民幣有序下跌。

股市方面,目前距離十一黃金周不遠,今年的十一黃金周為中秋及國慶的8天長假期。旅遊業及航空業和長假期的關係密切,今期就和讀者分享兩個行業的資訊。

先由航空業說起。根據中國交通運輸部資料,7月客座率回升至81.2%,為自疫情以來最高水平。另外,南方航空(1055)亦公布於暑假期間,國內航線已回復疫前水平,惟國際航線只恢復約2019年同期的50%水平,後續仍存復甦空間。而文旅部於8月初宣布進一步擴大出境團隊遊目的地,包括熱門外遊地點,如美國、韓國及日本等等,料將可加快國際航線復甦。

至於旅遊業方面,連續數天長假期,如春節、五一勞動節、暑假及國慶等,均為旅遊旺季。攜程(9961)公布截至9月6日,國內旅遊產品預訂量按年增長近5倍,按周增長亦有63%,旅遊需求仍在釋放。攜程上半年業績扭虧為盈,復甦進度較市場整體表現為快。本次長假期可受惠以上的出境團隊遊目的地開放,近期股價受壓或為投資者提供部署機會。


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更新日期為: 2023年1月6日