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留心匯控利潤率會否異常高 若股價回歸平靜恐拖恆指後腿
自10月28日發佈上次市評文章後,至今恆指繼續缺乏方向,參考上週 (10月21至25日) 恆指收市位介乎20,478至20,760點,本週暫已過了三個交易日,收市位仍在此範圍內。若改看上週高低波幅,介...
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留心匯控利潤率會否異常高 若股價回歸平靜恐拖恆指後腿
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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匯豐控股  -0.550 (0.763%) 
自10月28日發佈上次市評文章後,至今恆指繼續缺乏方向,參考上週 (10月21至25日) 恆指收市位介乎20,478至20,760點,本週暫已過了三個交易日,收市位仍在此範圍內。若改看上週高低波幅,介乎20,380至20,942點,昨日 (10月30日) 截至上午11:29,結論也是如此,恆指未能離開上述範圍。不過昨日上午9:32和9:56恆指分別高見20,681和20,670點,兩度上試20,700點失敗,之後走勢偏軟,配合隔晚美股道指下跌,以及港股夜期由升轉跌,令昨日港股走弱有跡可尋。而10月25和28日分別收報20,590和20,599點,亦是關鍵參考。

恆指低走有跡可尋
這兩天收市位都接近20,600點,反映是短期走向的分水嶺,所以昨日兩度上試20,700點失敗後,並於上午10:12起日線圖見整枝陰陽燭都在20,600點以下,確立跌勢,故此上午收報20,316點,半日已跌近385點不足為奇。誠如10月28日發佈市評文章時表示,通常當波幅範圍漸見收窄,預示橫行走勢短期內會結束,由「上落市」轉為「單邊市」,表面看來「單邊升市」或「單邊跌市」均可能出現,不過配合技術指標已見利淡訊號,加上大市成交額有持續減少跡象,本週恆指見「陰跌」機會較大。

關注能否守二萬點
若僅以昨日上午恆指收報20,316點,較上周五收報20,590點,暫時累跌近274點,三個交易日平均每日約跌90點,少於百點與上述「陰跌」看法吻合。事實上,觀察週線圖,自10月7日至今踏入第四週,是四週連跌,所以本文開首雖表示上述恆指收市位20,478至20,760點,僅約280點,實則從上週是跌市而言,「陰跌」格局早於上週已出現。另可留意前文末表示本週較樂觀情況是恆指繼續徘徊在20,000至21,000點之間;但考慮到平均線和成交額形勢,若見連續兩天收低於20,000點,沽出港股並等在19,000至19,200點之間再重新建倉為佳。

匯控季績留心解讀
故此現應關注恆指短期會否收低於20,000點,畢竟現時利好港股消息欠奉,10月29日中午恆指大權重股匯豐控股 (0005) 已公佈2024年第三季業績,「超預期」或「勝預期」字眼不乏在財經報導看見,刺激當日下午股價升逾2.50%,全日升近3.70%,收報71.60元,為2018年8月16日以來最高,亦是恆指於10月8日跌逾2,100點,惟一的五大權重股之後創出新高。不過就著今年首三季股東應佔溢利約227.20億美元,較去年同期約225.85億元增長不足0.60%,前日股價表現是否反應過大必須考量。

筆者在意的是匯控的利潤率,截至今年9月底收入和股東應佔溢利分別約542.90億和227.20億美元,計出邊際利潤率高近四成二,而市值相若約美股加拿大皇家銀行 (RY.US) 和富國銀行 (WFC.US) 分別是22.30%和27.87%。值得留意較多投資者認識的富國銀行,今年首三季收入和股東應佔溢利分別約619.18億和138.05億美元,反映富國銀行同期收入高於匯控,賺錢能力卻遠低於匯控,必須留意匯控的高利潤率能否繼續保持。若以2021至2023全年,以及2024年首三季財務數據作分析,每股合理值介乎68.00至79.75元,中位數還不到74.00元,現於71.00元以上,短期回落風險高,或會把恆指「拖後腿」。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日