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消化12月鷹派減息後，股市回穩；2025年財政政策積極性料可提升
本週投資市場已大致消化12月聯儲局鷹派減息的消息，長年期債息升勢放緩，加上傳統上12月美股表現不錯，股市從前一週的低迷中反彈，美股三大指數皆錄得不錯的漲幅，半導體類股走強，最近一週標普500指數的11...
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消化12月鷹派減息後，股市回穩；2025年財政政策積極性料可提升
分析員 : 凱基投資策略部 (投資策略部, 凱基證券亞洲)
本週投資市場已大致消化12月聯儲局鷹派減息的消息，長年期債息升勢放緩，加上傳統上12月美股表現不錯，股市從前一週的低迷中反彈，美股三大指數皆錄得不錯的漲幅，半導體類股走強，最近一週標普500指數的11個類都錄得升勢。其中，蘋果(AAPL) 過去一週創下歷史新高。

美國上週首次申請失業救濟金人數降至21.9萬人，低於預期的22.4萬人，不過連續申請失業救濟金人數則升至191.0萬人，高於預期的188.0萬人，失業者找到新工作的時間變得更長，但勞動市場大致維持穩健。11月PCE通脹按年升幅由2.3%升至2.4%，低於預期的2.5%。核心PCE按年升幅則維持於前值的2.8%，低於預期的2.9%，整體而言，通脹仍具黏性。

美國10年國債利率在過去一週內曾升至4.62%後回落，升勢放緩，全週計算2年及10年債息沒有顯著變化。現時美國的3個月以及2年期國債孳息率已脫離倒掛，不過由於未來仍有減息空間，6個月及1年期債息是整條孳息曲線中息率較低的部份。聯儲局早前表示減息幅度將放緩，利率相對於高位維持，美元對其他成熟市場貨幣息差持續，支持美元維持相對強勢。現時美匯指數仍徘徊於108以上，然而升幅已放緩，也有利金價及比特幣走勢回穩。利率偏高、美元偏強一般不利金價走勢，但地緣政治局勢緊張將支持黃金及比特幣長線需求。

烏克蘭表示，和俄羅斯能源巨頭的五年協議在今年底到期後，將不再允許俄方通過烏克蘭管道向歐洲國家運輸天然氣，天然氣價格近期偏升，同時也為歐元區通脹增加不確定性。

中港方面，港股本週雖因假期只有兩日半交易，但內地股市及中央會議亦在舉行當中。於本月23及24日期間，於北京舉行了全國財政工作會議，會議中主要總結了2024年的財政工作及宣布2025年的財政重點任務方向。

針對2025年，財政安排主要分為五項方針及六方面工作，五項方針分別為: (1)提高財政赤字率、(2)安排更大規模政府債券、(3)優化支出結構、(4)防範化解重點領域風險及(5)增加轉移支付;六方面工作分別為: (1)支援擴大國內需求、(2)支援現代化產業體系建設、(3)支援保障和改善民生、(4)支援城鄉區域融合發展、(5)支援生態文明建設、(6)支援高水準對外開放。

而整個會議主要圍繞著於中央經濟工作會議時提出的「實施更加積極的財政政策」，將會延續推動「零基預算改革」提升財政效益，而針對增量財政政策將會供需兩側發力，加速實施進度。同時在配套上，國務院辦公室宣布了專項債管理改革，實施專案債券投向領域以「負面清單」管理，未納入「負面清單」的項目均可申請專項債券資金，對比早前的「正面清單」明確支持特定領域給予了更大的彈性，另外對於專項債審批問題，配合問責制對部分經濟大省，例如北京、上海等，推行「自審自發」機制。整體上，可以預期明年財政資金落地速度將可提速，更能在資金需求來到時盡快安排。

另外，今週的經濟數據公布了工業企業利潤首十一個按年跌幅擴大至負4.7%，較前值再跌0.4個百分點，同時收入增長進一步放緩至1.8%增長，整體營業利潤率仍低於去年同期的5.82%，降至5.4%。單計十一月份，工業企業利潤按年下降7.3%，雖較前值跌幅收窄2.7個百分點，但工業企業情況仍面臨壓力。


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更新日期為: 2023年1月6日