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瑞银:预计今年底金价每安士5,500美元 短期或将维持波动
根据欧洲央行2026年6月发布的报告显示,截至2025年底,黄金在其官方储备中的占比上升至27%,超过了美国国债的22%和欧元的15%。这一现象出现在各国央行持续大量购入黄金的背景下,同时今年金价上涨...
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根据欧洲央行2026年6月发布的报告显示,截至2025年底,黄金在其官方储备中的占比上升至27%,超过了美国国债的22%和欧元的15%。这一现象出现在各国央行持续大量购入黄金的背景下,同时今年金价上涨也推高了现有黄金持仓的价值。受金价走高影响,2025年欧央行净购金规模放缓至约850吨,低於2024年约1,000吨的购入量。

储备多元化的趋势依然稳固,尽管黄金占比超过美国国债这一资料,更多反映了价格上涨带来的估值效应,而非央行储备体系根本性转变。瑞银对黄金的中期前景仍持建设性观点,理由包括储备多元化、高企的公共债务水准,以及央行强劲的购金需求。2026年第二季度,各国央行的购金需求有望保持在200吨至250吨左右。不过,短期内金价或将维持波动,高企的实际收益率、更强势的美元以及二季度ETF需求转弱均对金价构成挑战。该行预计2026年底金价将达每安士5,500美元。与此同时,较高的收益率将继续提升高品质固定收益和货币市场工具的吸引力,投资者在等待更有利的宏观环境之时可考虑将其作为配置选择。

另外,瑞银对私募股权持建设性态度,并认为亚洲是北美和欧洲核心配置的重要多元化补充。在区域内部,瑞银更偏好保持广泛的地理分散配置,并倾向於收购型投资,而非风险投资和成长策略,因其在回报稳定性和现金分配方面通常更具优势。同时,收购策略也更有利於把握关键结构性主题,例如日本的公司治理改革,以及印度等市场的内需增长机会。从更广泛的组合角度出发,该行继续支持在资产类别、地域和行业层面的多元化配置,并优选具备较强营运增值能力的管理者。在估值趋於理性、增长前景逐步明朗的背景下,瑞银预计亚洲私募市场仍有望吸引长期资本流入。投资者亦需关注私有市场的固有风险,包括透明度较低、锁定期较长以及流动性不足。

瑞银对於美国中期选举的基准情景是分治国会,这样的结果不会带来重大政策变化,进而对市场核心驱动因素影响有限。美国现在虽为统一政权,但过去两年真正影响市场的立法并不多。《美丽大法案》虽已通过,但其整体影响仍在评估中。同时,瑞银预计,现任总统特朗普仍将通过行政权力在关税、外交、放松监管及移民等领域持续施政,并不会因不同选举结果下而发生变化。因此,从市场角度看,分治国会与此前两年的环境应不会出现本质差异。

除财政政策外,推动本轮牛市的其他因素或仍将延续,企业盈利增长稳健,AI应用持续深化、带动大型科技公司加大资本开支,以及货币政策仍处於偏宽松立场。随着经济增长可能温和放缓,预计美联储或将在2026年末至27年初进行两次降息。不过,若新任美联储主席凯文·沃什的政策立场发生变化,未来数月这一预测仍可能调整。

利率方面,美债收益率的主要驱动力依然是通胀预期与经济基本面,但在中期选举期间,政策不确定性可能导致收益率短期偏离基本面。尽管货币政策基本面仍是利率的主导因素,但不同政治格局下的政策优先事项,仍会影响债券市场对未来增长与通胀路径的定价。(sl/u)~

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